百融云创利润来自放贷，百融还是科技公司？

为什么都说百融云创披着科技公司外衣实际放贷公司？对整个助贷行业来说，2025年4月金融监管总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》堪称“重磅政策”—— 该办法计划从2025年 10月1日起正式实施，其中多项严格要求，将直接对百融云创的助贷业务构成冲击。

百融云创全资控股的上海迦数科技有限公司，主要运营着“榕树贷款”和“钱小乐” 两个助贷产品，我们分别来看这两个产品可能受到的影响：

百融云创旗下的放贷产品：钱小乐

钱小乐采用“流量聚合+智能分发”的导流模式，通过API接口对接各类同业、异业流量渠道，为助贷机构、消费金融公司以及银行等合作方筛选、匹配潜在借款人。

钱小乐的核心风控逻辑基于前置筛选和二次拦截机制：在前置撞库环节，用户正式提交贷款申请前，钱小乐会先对流量平台上的用户展开初步信用评估，提前筛除高风险客群，在降低后续审批风险的同时，提升流量转化效率；进入二次风控阶段后，当用户提交申请，钱小乐的风控引擎会再次对用户资质进行筛选，并根据合作机构的风险偏好，将符合要求的用户精准分发给资方，最终由资方完成终审。

如果助贷新规未来被严格执行，钱小乐所能聚合的流量规模将大幅减少，可合作的分发机构数量也会随之减少，这将直接影响其导流业务的开展。

百融云创旗下的放贷产品：榕树贷款

榕树贷款与钱小乐的不同之处在于，它在获取流量后，会直接根据用户资质进行信贷审批，贷款的额度、利率、期限等产品要素均由榕树贷款决定，资方则通过选择固收或分润的形式参与合作。

根据榕树贷款最新投放的广告所展示的产品要素信息，其最高年化利率依然高达36%。若2025年10月1日之后，按新规要求将综合年化利率从目前的36%降至24%以下，那么榕树贷款通过助贷导流获得的利润空间将被大幅压缩。

更关键的是，与信也科技、乐信等成熟助贷平台相比，百融云创在存量用户储备、合作资金来源多样性等方面仍存在明显差距—— 这也就意味着，在应对监管政策变化时，百融云创缺乏足够的缓冲空间，整体抗风险能力相对较弱。

估值逻辑存疑

从估值角度来看，当前百融云创约15倍的市盈率，远高于纯助贷公司5-6倍的水平，这一估值差异，本质上源于市场对其“科技属性”的部分认可。但这种估值逻辑在未来可能会面临考验：

若2025年10月助贷新规正式实施后，百融云创占营收大头的BaaS助贷业务，因需符合合规要求而出现营收与净利润大幅下滑，那么其MaaS业务收入也难以独善其身 ——毕竟MaaS业务的需求与整个信贷行业的发展节奏深度绑定，一旦BaaS业务增速下滑，往往意味着信贷行业的合作需求也在减弱，MaaS业务的增速大概率会随之下降。

一旦出现这样的情况，百融云创的估值体系很可能会从当前偏向“AI 科技公司”的定位，向“具备风控服务能力的助贷公司”靠拢，所以百融其实离科技公司越来越远！